Bất chấp việc chính phủ Trung Quốc đưa ra hàng loạt quy định mới để chấn chỉnh hoạt động của nhiều ngành kinh doanh, nhất là lĩnh vực Internet và công nghệ, dòng tiền vẫn tiếp tục chảy vào đây. Điều này cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu vẫn đặt niềm tin dài hạn vào nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Khối ngoại vẫn mua thêm cổ phiếu trên sàn Thượng Hải và Thâm Quyến kể từ tháng 11/2020, theo tính toán của Bloomberg. Đó là thời điểm mà đáng lẽ ra họ nên dần rút lui khi Ant Group bị ngăn kế hoạch IPO. Bởi đó chính là tín hiệu cho thấy chính quyền bắt đầu ra tay siết chặt nhiều hoạt động kinh doanh.
Lượng cổ phiếu mua vào tháng trước của khối ngoại cũng tăng hơn gấp đôi so với tháng 7. Bức tranh cũng tương tự trên thị trường trái phiếu của Trung Quốc. Các nhà đầu tư không né tránh tham vọng muốn tìm kiếm thêm lợi suất bổ sung. Điều đó thể hiện qua việc lượng trái phiếu nước này mà họ nắm giữ đã đạt mức kỷ lục tính đến hết tháng 7, theo ngân hàng trung ương Trung Quốc.
Diễn biến vốn ngoại đổ vào cổ phiếu và trái phiếu Trung Quốc qua các năm. Trong đó, giá trị cổ phiếu hạng A (biểu đồ cột) được mua bán hàng tháng ứng với giá trị ghi nhận phía cột phải; giá trị số trái phiếu niêm yết bằng đồng nhân dân tệ tính đến ngày 30/6 (biểu đồ đường) tương ứng giá trị ghi nhận ở phần cột trái. Nguồn: Bloomberg
Cứ mỗi chuyên gia tuyên bố về rủi ro của việc đổ tiền vào cổ phiếu, trái phiếu Trung Quốc, lại có một chuyên gia khác sẵn sàng nhận định đó là thời cơ "mua rẻ". Họ cho rằng, có những thách thức và gián đoạn ngắn hạn, nhưng chiến dịch vì "thịnh vượng chung" của Chủ tịch Tập Cận Bình có thể giúp Trung Quốc duy trì sự tăng trưởng lâu dài hơn.
"Chúng tôi nghĩ rằng các quy định gần đây nhằm hợp lý hóa cấu trúc tăng trưởng kinh tế trong tương lai theo hướng tăng trưởng chất lượng cao hơn và cân bằng hơn. Trung Quốc đang muốn đuổi kịp thế giới sau nhiều năm phát triển lỏng lẻo", Chris Liu, Giám đốc đầu tư cấp cao cổ phiếu Trung Quốc tại Invesco Hong Kong, nhận định.
Nhưng để hái quả ngọt, rõ ràng các nhà đầu tư sẽ phải chịu những khoản lỗ đáng kể trong năm nay và có thể còn nhiều hơn thế ở phía trước. Chỉ số CSI 300 giảm khoảng 16% so với mức cao nhất trong tháng 2, khiến nó trở thành một trong những chỉ số hoạt động kém nhất châu Á năm nay. Hồi tháng 7, quyết định đưa ngành dạy thêm trực tuyến trở thành dịch vụ phi lợi nhuận đã cuốn phăng 1.000 tỷ USD giá trị các cổ phiếu Trung Quốc trên toàn cầu.
Ngay cả trong 10 tháng khối ngoại tăng mua, vẫn có những khoảng thời gian đảo chiều rõ rệt. Ví dụ, dù các nhà đầu tư nước ngoài mua 26,9 tỷ nhân dân tệ (4,2 tỷ USD) cổ phiếu đại lục trong tháng 8 - nhiều nhất trong ba tháng qua, họ cũng đã bán ròng 11 tỷ nhân dân tệ trong cả hai ngày 19 và 20/8.
Các phiên bán ròng diễn ra trong bối cảnh có dấu hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ định cắt giảm kích thích, cùng với hàng loạt bài bình luận và báo cáo trên các phương tiện truyền thông của Trung Quốc kêu gọi giám sát chặt chẽ hơn các doanh nghiệp để bảo vệ người tiêu dùng. Các nhà phân tích của Everbright nói rằng đó là minh họa cho thấy những rủi ro vẫn còn tồn tại, mặc dù kỳ vọng tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường.
CSI 300 đang giao dịch gần tỷ lệ thấp nhất so với chỉ số S&P 500 kể từ năm 2007, hỗ trợ triển vọng mua thêm. Sau hai tháng bán ra, dòng tiền chảy vào các quỹ hoán đổi danh mục tập trung vài cổ phiếu Trung Quốc đã chuyển biến tích cực. Sự trở lại thị trường của các quỹ có ảnh hưởng như Ark Investment Management của Cathie Wood đã hỗ trợ thêm cho tâm lý nhà đầu tư.
Sức mạnh của đồng nhân dân tệ cũng đang đóng một vai trò trong sự hấp dẫn của cổ phiếu và trái phiếu nước này. Dù đồng nhân dân tệ phần lớn đi ngang trong những tháng gần đây, nhưng nó đã tăng khoảng 1% so với đồng USD vào năm 2021 và tăng gần 6% trong 3 năm qua.
So sánh lợi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc (đen) và Kho bạc Mỹ (đỏ). Đồ họa: Bloomberg
Lợi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc cao hơn gấp đôi so với trái phiếu Kho bạc Mỹ, cộng với việc trái phiếu nước này đóng vai trò lớn hơn trong các chỉ số toàn cầu, tạo động lực để nhà đầu tư nước ngoài nâng mức nắm giữ trái phiếu Trung Quốc lên kỷ lục 2.180 tỷ nhân dân tệ, theo dữ liệu hồi tháng 7 từ ChinaBond. Điều này giúp mang lại cho họ lợi nhuận tốt nhất trong thị trường trái phiếu chính phủ, theo chỉ số Kho bạc Toàn cầu (Global Treasuries Benchmark Index) của Bloomberg.
Theo các nhà phân tích, kỳ vọng chênh lệch lợi suất của trái phiếu Trung Quốc so với trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ thu hẹp khi Fed giảm việc thu mua trái phiếu, nhưng nó vẫn không đủ để ngăn nhu cầu của các nhà đầu tư với trái phiếu Trung Quốc khi nó tham gia ngày càng sâu vào các chỉ số toàn cầu.
"Dù thu hẹp hơn nữa thì phần bù lãi suất của đồng nhân dân tệ vẫn còn rất lớn và sẽ tiếp tục củng cố các khoản đầu tư nước ngoài vào trái phiếu Trung Quốc", Becky Liu, người đứng đầu chiến lược vĩ mô Trung Quốc tại Standard Chartered ở Hong Kong, đánh giá.
Đối với Pascal Blanque, Giám đốc đầu tư của Amundi SA, công ty quản lý 2.100 tỷ USD trên toàn cầu, sự rung chuyển ở Trung Quốc đang mở ra những cánh cửa mới. "Về Trung Quốc, chúng tôi giữ nguyên lời kêu gọi tích cực trong dài hạn và tin rằng sự yếu kém gần đây mở ra những cơ hội thú vị", ông Pascal nói.
Phiên An (theo Bloomberg)