Vn-Index khởi đầu tháng 10 bằng 2 phiên giảm điểm khá mạnh trước những lo ngại về việc “lạm dụng” đòn bẩy tài chính trên thị trường trong nước cũng như những tác động từ chứng khoán thế giới, đặc biệt là việc giảm điểm của thị trường Mỹ trong những ngày đầu tháng 10. Tuy nhiên, đặt trong bối cảnh cụ thể hiện nay, việc điều chỉnh của thị trường trong những phiên giao dịch đầu tháng 10 là điều bình thường và là sự tích lũy cần thiết cho giai đoạn tăng trưởng bền vững hơn vào các tháng cuối năm.
Trước hết nói về đòn bẩy tài chính. Việc tồn tại của công cụ này là điều tất yếu trong các loại hình đầu tư nói chung và trên thị trường chứng khoán nói riêng, vấn đề là việc sử dụng công cụ này cần năm trong tầm kiểm soát. Mặt trái của công cụ đòn bẩy tài chính không dễ phát tác nếu môi trường hoạt động của nó vẫn đảm bảo ổn định và lành mạnh.
Thị trường chứng khoán tháng 10 được SBS nhận định là sẽ tích lũy và phân hóa. Ảnh: Hoàng Hà |
Có thể hình dung đòn bẩy tài chính trong thị trường chứng khoán giống như sự tồn tại của vật chất cháy cùng với khí ôxy trong không khí. Chúng luôn tồn tại song hành, tiếp xúc với nhau nhưng lửa chỉ phát sinh khi môi trường có đủ nhiệt độ cần thiết để kích hoạt. Tương tự, mặt trái của đòn bẩy tài chính sẽ phát tác trong điều kiện kinh tế và kinh doanh tiêu cực.
Năm 2007, trước ngưỡng cửa của một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, đòn bẩy tài chính đã đưa thị trường chứng khoán Việt Nam vào một giai đoạn dài ảm đạm. Tuy nhiên bối cảnh nền kinh tế năm 2009 hoàn toàn khác, các dấu hiệu đều cho thấy Việt Nam đang bắt đầu cho một chu kỳ hồi phục: lạm phát được khống chế tốt, lãi suất cơ bản tiếp tục được giữ ổn định ở mức 7%, tốc độ tăng trưởng GDP cao dần theo từng quý, các doanh nghiệp niêm yết đang dần lấy lại đà tăng trưởng và nhiều doanh nghiệp hứa hẹn kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý III cũng như các tháng còn lại của năm 2009.
Thị trường chứng khoán do đó vẫn đang được đánh giá là kênh đầu tư hấp dẫn nhất hiện nay. Thông tin Bộ Tài chính sẽ thảo luận và lấy ý kiến về việc cho phép giao dịch ký quỹ (với tỷ lệ ký quỹ dự kiến 50%) đã cho thấy tầm quan trọng của đòn bẩy tài chính đối với sự phát triển của thị trường.
Thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh giảm trong những ngày đầu tháng 10 cũng gây tác động tâm lý tới Việt Nam. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá thị trường Mỹ vẫn trong xu hướng tăng điểm trong trung và dài hạn. Tháng 10, các doanh nghiệp Mỹ sẽ ra báo cáo tài chính quý III, và đây có thể là động lực cho thị trường Mỹ thoát khỏi xu hướng điều chỉnh. Theo phân tích kỹ thuật, vùng hỗ trợ mạnh cho chỉ số Công nghiệp Dowjones (DJI) là 9.200 điểm.
Sau đợt điều chỉnh kỹ thuật lần này, thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng sẽ tích lũy trong tháng 10 và có sự bứt phá từ những cổ phiếu có thông tin tốt về kết quả kinh doanh ấn tượng của doanh nghiệp. Tích lũy và phân hóa có thể là xu hướng chủ đạo của thị trường trong tháng 10.
Nguyễn Đức Minh
Công ty Chứng khoán Sacombank - Chi nhánh Hà Nội (SBS)