Tiền vào chứng khoán có dấu hiệu chững lại

Nguồn vốn đang cân nhắc hướng đi, sau thời gian liên tiếp được lưu chuyển trên thị trường chứng khoán và có thời điểm được khuếch đại nhờ đòn bẩy tài chính.
> Chứng khoán 2 sàn giảm gần hết biên độ

Phiên hôm nay chứng kiến chỉ số chứng khoán của cả 2 sàn giảm gần hết biên độ, trong đó Vn-Index mất 4,37% và rơi khỏi ngưỡng kháng cự khá mạnh là 475 điểm. HaSTC-Index cũng lùi 6,13%.

Ngoài tín hiệu kém tích cực từ việc giá chứng khoán rơi mạnh, thì thanh khoản của thị trường sụt giảm một cách đột biến. Tại sàn TP HCM, khối lượng và giá trị giao dịch lần lượt giảm 40,3% và 42% so với phiên hôm qua. Tại sàn Hà Nội, khối lượng và giá trị chỉ bằng bằng một nửa phiên trước.

Trong những phiên điều chỉnh trước, thanh khoản tăng vọt do giới đầu tư mua vào với kỳ vọng, sau những phiên giảm mạnh sẽ là đà bật lên. Điển hình là phiên 10/6, khi 5.200 tỷ đồng lưu chuyển trên 2 sàn, với 150 triệu chứng khoán. Song trong phiên hôm nay, lòng tin của giới đầu tư giảm sút khiến sức cầu chững lại từ đợt 2 và khối lượng giảm mạnh xuống dưới 50 triệu tại sàn TP HCM. Bên cạnh lệnh chốt lời, còn là những lệnh cắt lỗ ở giá sàn.

Ông Ngô Văn Minh, Giám đốc Phân tích (Công ty quản lý quỹ đầu tư Sài Gòn - Hà Nội), cho rằng, thị trường đang điều chỉnh sau thời gian tăng nóng để củng cố xu hướng đi lên. Theo ông, thị trường vẫn có thể sẽ hướng đến 2 ngưỡng dưới, lần lượt là 450 và 420 điểm. Trong trường hợp Vn-Index dao động quanh 450 điểm với tình trạng mua bán giằng co, thì đó sẽ là tín hiệu tốt cho thị trường, bởi chỉ số đang tích lũy để tăng trở lại. Nhưng nếu chỉ số rơi xuống 420 điểm, thì áp lực giải chấp đối với những nhà đầu tư đã sử dụng đòn bẩy tài chính trong thời gian qua là rất lớn.

Thị trường chứng khoán đang điều chỉnh sau đợt tăng nóng. Ảnh: Hoàng Hà.

Thị trường điều chỉnh là điều đã được giới phân tích nhận định khi Vn-Index vượt qua ngưỡng tâm lý quan trọng 500 điểm. Song việc thanh khoản sụt giảm mạnh là điều không được mong đợi. Từ đầu tuần này, một số công ty chứng khoán đã hạn chế hoặc ngừng cho vay cầm cố, để hạn chế rủi ro trước tình hình thị trường điều chỉnh.

Thực tế, thanh khoản của thị trường thời gian qua có được một phần lớn nhờ vào các nguồn vốn tín dụng, thông qua cho vay cầm cố, cho vay margin và repo cổ phiếu, cùng với một số các nghiệp vụ khác. Nhờ những đòn bẩy tài chính, dòng tiền được liên tiếp luân chuyển và đôi khi khuếch đại, góp phần tạo nên thanh khoản cao cho thị trường. Tại một số công ty chứng khoán, tỷ lệ sử dụng đòn bẩy có thể đạt 100-200%. Một vài nơi khác sử dụng nghiệp vụ thấu chi, để ứng trước tiền cho nhà đầu tư, và đến buổi chiều nhà đầu tư mới nộp tiền cho công ty.

Song theo bộ phận phân tích Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC), khi thanh khoản là một động lực quan trọng để giữ cho thị trường tăng điểm, nó cũng tạo ra rủi ro. Điều có khả năng tác động đến thanh khoản của thị trường chứng khoán là nợ xấu ngân hàng và thâm hụt ngân sách. Trong khi đó, trong ngắn hạn, mặt bằng lãi suất có thể tăng lên do các ngân hàng cần duy trì lượng vốn an toàn cho mình, và cơ quan quản lý có thể giám sát chặt hơn việc cho vay kích cầu cũng như cho vay chứng khoán và bất động sản.

Giới phân tích nhận định, sau một số phiên giao dịch nữa mới xác định được dòng tiền có tiếp tục chảy mạnh vào chứng khoán hay không. Trong thời điểm này, một phần nguồn vốn vẫn đang bị hấp dẫn bởi các cổ phiếu thuộc nhóm tài chính - ngân hàng, bất động sản và một số chứng chỉ quỹ. Cổ phiếu ngân hàng và tài chính được lùng mua, với kỳ vọng Vietcombank và Vietinbank niêm yết sẽ có tác động tích cực đến nhóm cổ phiếu này. Mặt khác, các đơn vị sắp lên sàn cũng sẽ chiếm tỷ trọng lớn trong vốn hóa toàn thị trường.

Trong khi đó, cổ phiếu bất động sản đang được hưởng lợi từ dấu hiệu một phần nguồn vốn chốt lời từ chứng khoán dịch chuyển sang nhà đất, như một cách phân tán rủi ro. Một số chứng chỉ quỹ cũng được nhà đầu tư chọn mua nhằm hạn chế rủi ro.

Ngọc Châu