Thận trọng khi đấu giá cổ phiếu

Đặt lệnh tại TTGDCK TP HCM. Ảnh: SGGP.

Tháng 8 vừa qua là một tháng đầy sôi động đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Ngoài sự lên xuống của giá chứng khoán, những thông tin về việc thay đổi kế hoạch đấu giá cổ phiếu phát hành thêm của các công ty niêm yết cũng làm cho giới đầu tư xôn xao.

Nếu như từ đầu năm đến trước tháng 6, các công ty liên tiếp thực hiện phát hành thêm cổ phiếu để thưởng, trả cổ tức, hoặc phát hành quyền mua với giá ưu đãi cho cổ đông hiện hữu, thì trong thời gian gần đây lại rộ lên phong trào bán đấu giá cổ phiếu phát hành thêm.

Một số nhà phân tích cho rằng bán đấu giá là cách thức phát hành đem về nhiều tiền (vốn) nhất cho doanh nghiệp, vì nguyên tắc đấu giá là ưu tiên cho người trả giá cao. Tuy nhiên khi công ty niêm yết thực hiện phát hành thêm, số lượng cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng lên, nhưng kết quả sản xuất kinh doanh không thể tăng cùng một tốc độ trong thời gian ngắn, từ đó dẫn đến hiệu ứng “pha loãng giá trị” của một cổ phiếu. Thêm vào đó, việc gia tăng lượng cổ phiếu trên thị trường cũng sẽ làm cho quan hệ cung - cầu đối với loại cổ phiếu đó thay đổi. Nếu trên thị trường lượng cầu không tăng tương ứng thì hiệu ứng giảm giá là tất yếu.

Khi đem cổ phiếu ra đấu giá thì bắt buộc phải công bố giá sàn cho cuộc đấu giá đó. Việc xác định mức giá sàn này hết sức nhạy cảm: Nếu như quá thấp so với giá thị trường thì thị trường sẽ tự điều chỉnh cho cân bằng, nhưng nếu quá cao thì khả năng phải hủy cuộc đấu giá gần như chắc chắn. Cụ thể như trường hợp Công ty Bê tông 620 tiến hành bán cổ phần của nhà nước, khi thông tin bán đấu giá được công bố, giá trên thị trường của BT6 vào khoảng 35.000-36.000 đồng, sau đó giá bị kéo xuống còn khoảng 32.000 đồng với khối lượng giao dịch rất ít. Kết thúc cuộc đấu giá, tất cả người tham gia đều đặt mua với giá 30.000 đồng.

Tình huống đối với cổ phiếu STB của Sacombank ngược lại: Dự định chọn giá bình quân cổ phiếu STB của 5 phiên giao dịch trước ngày công bố thông tin về cuộc đấu giá làm giá sàn đã khiến giới đầu tư trên sàn kéo giá STB xuống. Và như một cỗ xe đổ dốc, giá STB sau đó liên tục giảm khiến Sacombank phải hết lần này đến lần khác thay đổi kế hoạch phát hành và cuối cùng là hoãn vô thời hạn. 

Các đợt phát hành thông qua đấu giá tiếp theo của Khahomex, Lafoodco liệu có đi vào vết xe đổ vừa rồi? Thực tế cho thấy, việc đem các cổ phiếu đã niêm yết ra “đấu giá” là việc chẳng đặng đừng, bởi vì chắc chắn sẽ có sự chênh lệch giữa giá hình thành qua đấu giá và giá khớp lệnh trên sàn giao dịch mua bán chính thức. Sự chênh lệch này dẫn đến hệ quả là hoặc giá khớp lệnh hay giá đấu bình quân không phản ánh chính xác quan hệ cung - cầu.

(Theo SGGP)